咱们的一些自媒体以为，日本汇率属于好意思国菜单上的一说念小菜，说好意思国在收割日本。他们以为日元汇率在过山车般地剧烈变动中国(九游会)官方网站，赓续贬值会成为大致率的事。

说是“收割”，但咫尺还莫得找到好意思国借机并购日本企业的具体事例，也拿不出日本企业受日元贬值的影响而发生订单不及、倒产等表象作佐证。

日本政局确乎不稳，但和汇率、经济无关，主如果岸田文雄政权太过窝囊，早已失去了人心的复旧。

日本不是今天的越南、埃及，更不是1998年的韩国、泰国。思收割日本并非易事，反而是日本跨国大企业在这轮日元贬值中赚得盆满钵满。

日本因二三十年来物价下滑、职工工资始终不可提高而出现了投资疲软表象，当今终于迎来了改变。日元汇率雨疏风骤，让日本经济绿肥红瘦，浅近地用“收割”一词来形色日本经济，与骨子情况相去甚远。

一个国度汇率的贬值，颠倒是比拟快速的贬值，十足是该国经济发展疲软的成果。好几位日本的经济评述家对笔者说：“日元贬值是日本经济始终失意的最凯旋的弘扬。”

不外，这里的失意并不代表被“收割”。

另一方面，如果日元不贬值，日本也确乎难以走出始终失意的逆境。在这轮日元贬值经过中，日本公论总体对贬值持中立格调，酌定有一些保管汇率平静的呼声。

换句话说，今天的日本公论是认同日元贬值的，一定进程上是容忍日元赓续下调的。

咱们这里不准备对日元贬值与日本经济的关系作念太多的分析，仅从企业的角度，对到咫尺为止的日元汇率影响作念一些归纳，并对日元走势作念浅近的瞻望，为客不雅、沉着地分析日元汇率、日本企业、日本经济提供少量参考。

因贬值而改变日本宏不雅经济

咱们看一下日元汇率从2010年到2024年的变化情况。

2011年3月东日本地面震、东京电力公司发生福岛核电站事故后，多量资金需要从国际回到日本，出现了空前的日元增值表象，2011年以致出现了1好意思元兑换75日元的情况。

枢纽的当然灾害加上东说念主为形成的核电事故，不可能让日本经济走向繁华昌盛。很快，日本汇率一齐走低，2015年跌到了130日元阶段，之后平静在120日元险阻，2022年再度下滑，2024年4月29日，1好意思元一经能够兑换160日元。

经日本政府搅扰后，日元再度走高，5月2日升到了151日元，5月20日再度回落到了155日元。

5月前后，日本政府两次搅扰了汇率阛阓。从日本媒体报说念看，第一次为4月29日。

这天，日元汇率下滑到了34年前的水平，为1好意思元兑换160日元。日本政府聘请只作念不说的边幅，拿出5万亿日元（约320亿好意思元）搅扰外汇阛阓后，赶紧将汇率打回了153日元。

5月2日，再度使用3万亿日元（约192亿好意思元），将汇率打压在了151日元上。

在汇率颠倒动摇的时候，国度有权益干预，但干预并非无截止、无条款，半年内最多只聪颖涉3次。

日本在五月连休前后，紧锣密饱读地用8万亿日元以上的领域搅扰外汇阛阓，让日本今后半年能动用的契机只剩下一次，更挫折的是，日元汇率的下调并未因国度的干预而改变。

从银行、证券方面的日方内行发言看，日本经济界对2024年日元汇率的风险瞻望值在160～185日元之间。日元增值的可能性要低于贬值的可能性。

日本银行总裁植田和男一直以为，日元贬值并未动摇日本物价，通胀率保管在2%摆布，与国度设定的通胀率基本吻合，这个时候不错静不雅汇率的变动。

5月7日，岸田文雄首相与植田有个单独面谈的时辰，大致是受到了岸田的影响，从这个时候植田启动“青睐”汇率问题，说：“（我和首相会面）证实了关于最近的日元贬值，日本央行在计谋运营方面要有十分青睐的格调。”

日本央行不怕日元贬值的另一个原理是手头捏有200万亿日元（约12850亿好意思元）的好意思国国债及现款（外汇储备），其中国债约占了77%，现款苟简占比为12%。

凯旋使用好意思元现款，或者卖掉一部分好意思国国债购买日元，在日元增值时保有好意思元现款或者国债，到了日元贬值时将好意思元现款或者国债用来买入日元，这一进一出，让日本政府获益颇多。

从日本国会政事家的参谋内容看，进相差出至少数万亿日元的盈利转到了政府手中。执政的自民党中，一些议员但愿用这个利润彭胀武备，在朝党但愿用来改善民生。这和当今的越南、1998年的韩国大为不同。

今天越南总外汇储备不到1000亿好意思元，搅扰外汇阛阓的资金有限。1998年韩国际汇储备只是为500亿好意思元多少量，压根不可招架外汇阛阓的风险。

本次好意思元增值，好意思国以外的大部分国度货币贬值时，越南、埃及等GDP领域较小的国度，出现了极为珍惜的场面。

越南、埃及的货币贬值后，形成外资撤回、股市坍塌、银行面对停业等一系列经济困局，但这么的困局并未出当本日本。违抗，在这轮日元汇率下调的经过中，外资进军日本阛阓，且并非并购日企，而是对日企大领域投资。

日本股市出现了少有的狠恶风景。当年六个月，日经平均股价从2023年12月4日的32164日元，提高到2024年4月3日的40937日元后，当今保管在5月20日的39346日元上。不谈4月3日的最高点，即是5月20日的股市也比半年前逾越了20%以上。

日元贬值后，按说是进军日本房地产阛阓、招募日本顶级工夫东说念主才的最好时刻，但看不到好意思国等企业对日企的并购，我国一些有钱东说念主去日本买的房地产，在这轮日元贬值中圆寂不小。

日本的顶端工夫东说念主才，险些莫得出现跳槽到其他国度企业去的情况。厚生作事省在1月26日公布的2024年3月毕业的大学生中，有86.0%的东说念主一经找到了责任。辩论到有不少东说念主需要升入硕士课程、去留学，大学毕业生接事基本不成问题，不少企业负责招聘的东说念主员对笔者说，东说念主手不及，很让东说念主头疼。

越南、埃及及当年韩国、泰国的例子不可拿来单纯和日本作对比，不可浅近得出日本被收割的论断。

这轮日元贬值时，日本央行迟迟不动，两次搅扰只作念不说，股市未与汇市走向违抗，宏不雅经济向好，这些需要咱们讲求去分析。同期，微不雅经济的变化，也值得咱们去关注。

车企、商社、银行同期插足最好贪图景色

在微不雅经济层面，日本车企、商社、银行等大企业插足了空前的盈利阶段，这得利于日元贬值。

日元汇率走低后，自2020年启动，日本上市企业的纯利润便启动上升，汇率安稳的时候，盈利智力也持平，汇率越低，纯利润越高。

从日本媒体的报说念看，制造业受日元贬值的影响，全体增多了24.2%的纯利润，其中运输用机器（汽车）的纯利润比上一年度增多了82.7%，服装等纤维成品增多50.2%，纸浆·造纸增多49.3%，石油及煤炭成品增多35.5%，有色金属减少了16.5%，金属成品减少48.5%。

制造业中行业不同，受到的影响不尽一致，靠入口原料来保管的有色金属及金属成品，蒙受的圆寂较大。

非制造业的情况大体相同，全体杀青了3.8%的增效增益，其中电力燃气从赤字转为盈余，空运增多利润101.3%，说念路运输增多了43.4%，水产及农林业增多了34.6%，但服务业减少15.3%，海运也减少75.2%。

服务业的对象主如果日本国内客户，工资提高后，赢利智力赶紧下滑；海运则是因为国际生意等减少，出现了较大的圆寂。

咱们再来看几个具体例子。

汽车方面，5月9日，丰田发表了到2024年3月31日为止的2023年财报。该公司销售额为45万亿日元（约2900亿好意思元），纯利4.9万亿日元（约310亿好意思元）。

日元贬值对丰田效益的影响是，让企业有时赢得了6850亿日元（约44亿好意思元）的效益。加上丰田在2023年度提高了销售价钱，成果和上个年度比，丰田一年就多收了30079亿日元，盈利杀青了有史以来的最大化。

如今，丰田的搀杂能源车依旧卖得烈烈轰轰，该公司给出的2024年度盈利为53529亿日元，跃上5万亿岑岭。其设定的汇率为145日元，但咫尺为155日元，到2025年3月底，按日本经济评述家的瞻望，大致能下滑到170日元摆布，确实下滑到这个进程，丰田因外汇下调而出奇赢得的收入，将比2023年度更多。

虽然，一向在企业盈利智力上只作念保守瞻望的丰田，给出的到2025年3月底的预估值为：销售46万亿日元（增2.0%），营业利润4.3万亿日元（减19.7%），纯利润3.57万亿日元（减27.8%）。最终成果怎样，需要到2025年5月再回偏执来看丰田的坐褥、销售及盈利情况。

从事概括生意及投资的日本商事企业，在日元贬值经过中也获益丰厚。三菱商事、三井物产、伊藤忠商事、住友商事及丸红五家大商事企业，2023年度均赢得较高利润，三井物产贯穿两年纯利卓绝了1万亿日元，三菱及伊藤忠则向1万亿日元冲锋。

本币贬值频频会带来生意量减少、生意额下滑及生意企业效益下调，但咱们在日本五大商社这里未发现干系的情况，反而是从2021年启动盈利智力不断上升，2024年、2025年还能保管现存的盈利智力。

一个比拟大的原因在于，商社能够在国际赢利，赚取的好意思元在日元贬值经过中，让企业赢得了更多、更大的效益。

临了咱们来望望银行的情况。日本最大的三大银行集团别离为三菱日联、三井住友及瑞穗。银行与商社的纯利弧线走向在时辰上基本一致：从2021年启动提高，三大银行插足到了3万亿日元的纯利阶段，2024年度及2025年度依旧会保持提高的态势。

走出零利率后，银行有了赚取利润的契机，国际的贪图也让银行收货良多。本年，日本企业启动向半导体、电板、IT等领域投资，银行收货的契机更多，今后贪图智力将愈加平静。

日元贬值并非惟有汽车、商社、银行赚得盆满钵满的一面，贬值后必定让入口居品价钱提高，尤其是食物、水电用度的提高，如果不可通过涨薪的边幅掩盖干系用度的话，民众的日子当然不好过。

日本媒体绝少报说念有色金属、金属加工及服务业、海运行业的不景气，更振作将经济上的负面身分和中国磋商起来，将这些原来和中国莫得什么关系的负面音信归结为中国风险。

咱们国内的一些自媒体，看到日元贬值就谈好意思国收割日本，日本媒体则只如果负面音信，便望文生义和中国磋商在一说念，两者均失去了沉着、客不雅、全面报说念的最基本的新闻理念。

总的来说，咫尺日元贬值对日本经济利大于弊，日本公论在敕令汇市的平静，并未拿出些许元气心灵去反击日元贬值，更无好意思国借日元贬值而收割日本的说法。在利大于弊的前提下，容忍一定进程的再贬值，该是日本公论的主流，今后不会发生太大的变化。

（作家系日本经济研究者）

第一财经获授权转载自微信公众号“秦朔一又友圈”。

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陈刚

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