文|新浪科技 郑峻

　　上周四公布财报之后，英特尔盘后暴跌26%，创下了五十年来最大跌幅，市值平直回到了十多年前。这家硅谷象征的芯片巨头到底若何了？

　　盘后暴跌市值挥发

　　好意思国酬酢收集Reddit的WSB炒股论坛，一位年青东说念主在周四早上发帖，祖母死一火给他留住了80万好意思元遗产，他决定投资70万好意思元买英特尔股票。在这位大一数学系学生看来，本年股价执续下落的英特尔被严重低估，存在广阔的抄底价值。

　　关联词，世事无常，小伙很快就感受到了华尔街的即兴。只是半天之后，好意思国股市周四盘后，英特尔股价暴跌26%。小伙儿刚参预的70万好意思元投资蓦然缩水到不足50万好意思元，他从一个准备抄底的投资者顿时变成了被长线套牢的股东。

　　盘后雪崩之后，英特尔市值挥发300亿好意思元，目下市值以至还不到920亿好意思元，本年以来股价下落了55%。当今投资英特尔真的需要越过勇气，也不知说念这位小伙要多久才能解套。

　　曩昔几十年，英特尔王人是硅谷毫无争议的芯片巨头，摩尔定律奠定了芯片行业的基础，更与微软联袂开启了PC期间。硅谷这个名字从上世纪七十年代开动为东说念主熟知，恰是因为英特尔为首的芯片行业崛起。

　　但短短几年时候，英特尔就被也曾的小弟们远远抛在后头：英伟达市值超过2.6万亿好意思元，博通市值6695亿好意思元，AMD市值2144亿好意思元，高通市值1775亿好意思元，以至只遐想芯片的ARM市值王人有1200亿好意思元。

　　还有音书称，英伟达可能会取代英特尔，纳入说念琼斯工业指数，成为芯片行业的象征企业。股价涨势矫健的英伟达取代股价执续低迷的英特尔，有助于说念琼斯指数在走势方面超过圭臬普尔500指数。如果这一生动的到来，对英特尔又是一个广阔的打击。

　　财报惨淡低于预期

　　导致英特尔股价暴跌的平直原因是周四盘后发布的第二季度财报。这份惨淡财报与更为惨淡的功绩预期，加重了投资者对英特尔远景的担忧情感。

　　本年第二季度，英特尔完满营收128亿好意思元，同比下滑1%。当季财报中，PC业务是个凄迷亮点，营收增长9%，至74亿好意思元，对消了数据中心业务下滑的不利身分。

　　但当季营运利润下滑85%，至8300万好意思元。净耗费16亿好意思元，上年同时盈利15亿好意思元。更为厄运的是，英特尔瞻望面前财季的营收比分析师预期低了10%，毛利率比商场预期低了25%，这意味着这家芯片巨头的近期功绩远景比商场预期的愈加厄运。

　　英特尔CEO基辛格解释说，第二季度利润令东说念主失望，主如果因为公司在执续鼓吹居品门路图。而CFO辛斯纳（David Zinsner）具体解释说，这是因为公司在加快鼓吹AI PC居品，再加上非中枢业务支拨高于预期以及抑止产能的联系用度。英特尔还提到，因为好意思国生意政策的改动，导致芯片销售下滑，况兼第三季度也会因此受到负面影响。

　　莫得对比就莫得伤害，脚下恰是芯片公司的丰充时节。上周二公布的AMD财报表示，收货于数据中心处理器的繁荣需求，第二季度营收增长9%，至58亿好意思元，营运利润增长19%，至11亿好意思元。固然营收只须英特尔的一半，但AMD的市值却是英特尔的两倍。

　　比较增长堕入停滞的PC行业，数据中心才是目下远景最大的商场，但英特尔却在这里枯竭竞争力。在AI数据中心限制，英伟达的GPU才是各家科技公司进行武备竞赛的必备，恒久处于供不应求的气象，GPU的需求也曾超过了CPU的需求。

　　英特尔却莫得赶上这波AI大潮。即即是莫得英伟达那样的GPU先发上风，与实时转向加入大潮的AMD比较，英特尔的商场反应和居品部署王人真实太慢了。英特尔的最新AI加快器芯片居品要到本年第三季度才会投产，此前瞻望本年有望带来5亿好意思元的营收。

　　让投资者感到失望的是，基辛格在财报营收之后的分析师会议上，莫得进一步更新这方面的预期。即便英特尔能够按期完满操办，也远远不足竞争敌手。AMD瞻望，他们的AI芯片MI300本年有望带来45亿好意思元的营收。而在AI PC芯片，英特尔的居品上市依然需要恭候。

　　大家裁人暂停派息

官方简历显示，斯朗尼玛，男，藏族，1966年2月生，中央党校研究生，中共党员。他曾任昌都县委副书记、县长，昌都地区行署副专员，西藏自治区政府副秘书长、办公厅党组成员，拉萨市委常委、常务副市长等职，2016年任西藏自治区住房和城乡建设厅党组副书记、厅长，2021年任西藏自治区发展和改革委员会党组副书记、主任。

　　在脚下这个青黄不接的阶段，英特尔的确莫得什么提振商场的音书。基辛格脚下能给出的科罚决议就是大裁人。财报发布之后，基辛格晓谕了100亿好意思元的成本量入为用操办，其中最引东说念主驻防标是大家裁人15%，这意味着有1.7万东说念主将因此离开英特尔。

　　基辛格在晓谕裁人时暗示，“咱们的营收增长不足预期，咱们也莫得从AI等矫健的科技大潮中充分受益。咱们的成本太高了，利润太低了。咱们需要更为温存的行为科罚这一问题，咱们的财务功绩和下半年远景王人比此前预期的愈加隔断。（裁人）是我事业生计作念过的最隔断决定”。

　　本体上，在英特尔周四发布财报之前，这家芯片巨东说念主也曾里面晓谕了裁人操办。此外，英特尔还晓谕暂停派发股息，每年不错因此量入为用22亿好意思元。

　　英特尔遭逢重创的不仅是股市，上周五英特尔的债券也遭到投资者抛售，信用利差扩大了15-20个基点。（公司债风险越高，信用利差越大）。债市受挫会影响到英特尔改日的融资成本，而英特尔目下急需资金参预芯片代工业务。

　　雪上加霜的是，圭臬普尔还将英特尔债券的A-评级置入信用不雅察负面名单，意味着近期有可能下调债券评级。圭臬普尔暗示，此举反应了英特尔可能解放现款流存在风险，可能无法达到目下评级的圭臬。

　　Creative Strategies首席分析师巴哈林（Ben Bajarin）认为，固然此前就有报说念英特尔要进行大裁人，然则投资者以为英特尔也曾走过了最差的阶段。效果解说这还莫得收尾。商场认为英特尔的业务扭转可能比念念象的要更久。

　　代工计谋尚需时日

　　好意思国分析师和媒体绝不客气地指出，如果不是好意思国政府给出的激动提拔，英特尔的股价或许只会愈加出丑。好多投资者确信，手脚好意思国最大的芯片制造商，英特尔即便濒临重重挑战，也会获取好意思国政府的鼎力复古。

　　在芯片行业，英伟达、AMD和高通等巨头王人是Fabless方式，只管遐想芯片，分娩制造交给台积电等代工巨头。而英特尔则是IDM方式，不仅我方遐想芯片，还我方分娩芯片。AMD也曾亦然IDM方式，直到他们把芯片制造业务分拆出去，就是大家第三大芯片代工场格罗方德（Global Foundries）。

　　IDM方式也曾是英特尔行业全面滥觞地位的体现，但当英特尔迟迟无法碎裂10纳米制程工艺，芯片制造期间显著落伍于台积电和三星的时候，AMD、高通等Fabless方式的竞争敌手却能不息推出最新制程的矫健性能芯片，让英特尔的芯片性能处于不利境地。

　　本年齿首，英特尔发布的Lunar Lake和Arrow Lake两款旗舰AI芯片，以至把中枢CPU部分交给了台积电代工。这是英特尔初次遴荐代工劳动，亦然一种无奈的招揽近况。如果不遴荐台积电，英特尔我方的3纳米制程还需要恭候更长的时候。

　　基辛格在三年前上任后，利欲熏心提议了IDM 2.0方式：英特尔不仅要我方制造芯片，还要作念代工场为其他芯片公司制造芯片。其时恰是大家处于“芯片荒”的阶段，基辛格提议，要鼎力投资树立晶圆厂提高制程工艺，在2030年将英特尔打变成为大家第二大芯片代工企业。

　　关联词，基辛格的转型代工操办鼓吹了三年多时候，还莫得见到本体成效。在固然参预了数百亿好意思元升级芯片代工开辟和树立工场，代工业务在英特尔的财报中依然是无可弗成的。在旧年第四季度的大家芯片代工排行中，英特尔以至莫得进入行业前十。

　　英特尔获取了好意思国政府的鼎力复古。在2021年大家芯片荒的大布景下，好意思国政府在次年通过《芯片法案》操办参预超过390亿好意思元，饱读舞芯片公司在好意思国组建芯片工场，重建好意思国在芯片行业的滥觞地位。英特尔是这一法案的主要推动者，亦然最大的受益者。

　　本年齿首，好意思国政府与英特尔达成了丰厚的补贴条约。英特尔不仅获取了高达85亿好意思元的平直提拔，还有110亿好意思元的低息贷款。为格外到这丰厚的补贴，英特尔利欲熏心地应承，改日五年要在好意思国参预1000亿好意思元，在亚利桑那州、新墨西哥州、俄亥俄州以及俄勒冈州投资新建芯片工场以及扩大现存产能，创造1万个制造业使命岗亭和2万个建筑业岗亭。

　　按照目下的筹备，英特尔本苍老本支拨高达250亿-270亿好意思元，来岁赓续投资超过200亿好意思元。但厄运的财务功绩和融资环境，可能会平直影响到英特尔的后续投资身手，让基辛格的IDM 2.0计谋濒临更多的质疑。

　　扭转巨头隔断挑战

　　扭转一家业务堕入下滑窘境，接连错过科技大潮的公司，从来王人是一个隔断的使命。在硅谷历史上，好像只须乔布斯和苏姿丰等少量数几位企业家成效作念到。

　　苏姿丰扭转AMD的交运，是建立在蚕食英特尔份额的基础之上的。据花旗分析师戴纳利（Christopher Danely）瞻望，曩昔几年时候，AMD拿到了英特尔三分之一的云劳动器业务以及10%的企业劳动器业务份额。而英特尔的年营收则睹始知终，从几年前接近800亿好意思元的水平全手下滑到旧年的542亿好意思元。

　　莫得谁比基辛格更了解英特尔。他也曾在英特尔使命了30多年时候，平直指导了多款PC芯片的研发使命，匡助了这家芯片公司草创了大家PC期间，并作念到了CTO的职位。2021年，功绩下滑的英特尔将他请了回来，期待基辛格不错率领英特尔找回工程师文化和期间自信，给英特尔再行注入竞争活力。

　　为了诱导他追想，英特尔在2021年给基辛格开出了高达1.8亿好意思元的天价年薪，激励了股东的激烈不悦。然则其中1.4亿好意思元王人是建立在功绩基础之上的股票，由于英特尔的功绩与股价双双低迷，基辛格并莫得拿到这笔天价薪酬。

　　但三年多时候曩昔了，基辛格的扭转计谋依然莫得见到成效，宏伟的芯片代工操办还在不息参预巨资，主营业务营收却在不息下滑。2021年的第二季度是基辛格上任后的第一个季度，英特尔营收197亿好意思元，比本年第二季度越过了整整70亿好意思元。

　　基辛格在分析师会议上试图向商场解释，我方还需要更多的时候来扭转英特尔。“昭着改日还有好多的使命要作念，再行打造象征性的英特尔是广阔的工程，咱们正在进入新阶段，将转型使命滚动为可执续的经济方式。”

　　商场对此充满疑问。圭臬普尔的证据暗示，英特尔的成本削减操办好像不错缓解短期的现款流问题，但英特尔是否能够守护业务竞争力，保执健康增长，依然是个未知数。

　　关联词，当今的英特尔除了确信基辛格，坚执鼓吹他的扭转操办，似乎也莫得更好的遴荐。

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